全球经济衰退预期走强，有色金属承压下行

全球经济衰退预期走强，有色金属承压下行

宏观层面近期扰动因素较多。加息预期反复影响市场情绪，本周将迎来美联储基准利率超越中性利率后的首次议息会议，市场情绪谨慎，同时经济数据不佳也使全球经济衰退预期走强施压整个板块。

“目前从美国9月份PCE物价指数和密歇根消费者信心指数表现看，通胀没有出现实质性降温，进一步夯实了市场对于美联储在本周会议上做出加息75BP决议的预期，现阶段更重要的是联储对于12月加息幅度的表态。如果发言仍表现出以控制通胀为核心的鹰派，流动性收紧预期将持续施压有色板块。”海通期货有色研究员胡畔说，本周需要关注周五公布的美国10月份非农数据，预计美联储将以此调整其加息节奏，如果数据表现比较强劲，风险资产仍将承压。近期国内疫情多发，市场对于需求环比改善预期落空也对价格有一定抑制。整体当前围绕加息与衰退的宏观交易逻辑仍在继续，大宗上方仍具压力。

“沪铝连续两个交易日大跌。主要逻辑来自于宏观压力和产业趋弱的共振作用。一方面，11月份美联储加息再次临近，有色价格将再度面临宏观施压。同时，前期LME铝在俄铝禁令预期下大幅垒库，同时欧洲天然气等能源问题有所缓解，海外供应干扰减轻，均对铝价带来较明显利空压力。”申万期货有色分析师侯亚辉说。

据悉，当前虽供应减产不断，川渝地区因限电影响电解铝减停产近100万吨，复产进度较为缓慢，云南地区水库水位低于去年同期，或压减负荷30%以上，减产产能150万吨。但旺季需求不及预期，淡季或更淡，当前订单走弱。海外宏观数据不佳，欧美地区高通胀背景下居民购买力下降。

胡畔认为，对于铝来说，近期利空因素增加，一是能源价格对于成本端的支撑有所松动，海外天然气价格大幅回落，荷兰向欧盟提出解除对俄油气的制裁，后续可能会有更多国家跟随对能源价格起到抑制作用。二是需求旺季修复预期被证伪，国内前期对于旺季有需求环比修复的预期，但是目前全国疫情蔓延和各地封控对于下游抑制明显，铝材开工维持弱势。三是目前国内的库存回落主要是因为主流地区发运问题导致到货较少，且去库幅度收窄，同时后续随着到货增加存在累库预期。不过从供应端看压力目前不大，四川地区缓慢复产，目前有消息称在枯水期结束之前四川复产产能占比不能超过60%，目前复产了36万吨左右。云南减产幅度暂未扩大，整体供应压力不大。短期供应和库存低位仍有支撑，在大跌后风险情绪得到释放以后，需要去观察能源价格和库存表现，如果库存维持去化可能会有阶段性企稳，但是整体上从长期看，短期的冲高预计都可以是布空的时机。

锌方面，四季度国内矿山生产淡季，但进口原料补充，原料内紧外松格局改善，加工费上升明显，11月锌精矿加工费4500元/吨，环比上升300元/吨。同时，高温缓解后，冶炼开工率上升，2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨，环比增加4.12万吨，四川受限电影响产能开始复产。需求端，金九银十旺季接近尾声，旺季需求不及预期，下游即将进入淡季。

“在旺季不旺、且淡季大概率更淡的背景下，有色金属纷纷承压下行。目前难言止跌见底，在整体宏观不景气的大背景下，仅靠国内货币宽松政策很难扭转投资者的预期，像其他的有色金属品种譬如不锈钢也有较大的空间试探八月低位。”广发期货研究院院长助理何济生说。

以上内容来源于：期货日报，作者：谭亚敏，原文链接：黑色星期一！多品种创阶段性新低，美麦突然狂飙7%！拜登凌晨出手，“暴利税”要来？有色金属承压下行