多指标显示美国经济衰退风险加大

多指标显示美国经济衰退风险加大

周四晚间，美国9月CPI同比上涨8.2%，高于预期。美国9月核心CPI同比上涨6.6%，续创40年新高，凸显美国潜在通胀压力顽固，令市场预期美联储11月再度加息75个基点基本板上钉钉。

“美国9月CPI同比增长8.2%，剔除能源食品的核心CPI环比增长0.6%，同比增长6.6%，为1982年以来最高水平。无论CPI还是核心CPI，无论同比还是环比，9月通胀数据均超出市场预期，这说明了美国通胀具有极强的黏性，美联储抗击通胀之路充满了挑战。要想降低通胀，美联储货币政策需要在相当一段时间内维持从紧的状态。”国贸期货宏观分析师郑建鑫表示。

从数据结构上看，食品、医疗及住房租金价格的不断上涨成为支撑美国通胀不可忽视的因素，美国的核心通胀仍然存在较强的韧性。

“不仅如此，多指标显示，美国9月份进口数据回落，表明此前的紧缩政策已经开始实质性压制内需，增加边际衰退的力量，最终会演化为对通胀的降温效应。”国投安信期货首席宏观分析师李而实说。

在方正中期期货分析师史家亮看来，近期，美元指数强势行情持续，从理论上看有利于进口、不利于出口。但美联储加速加息应对通胀，一方面是物价水平高，另一方面是加息抑制需求，因此对进口的需求亦会走弱。此外，零售商的库存处于较高的水平，对商品的需求也在下降。

10月14日，美国商务部数据显示，美国9月零售销售环比上升0%，低于市场预期的0.2%，前值为0.3%。8月的环比数据则被上修至0.4%。同比方面，9月零售销售同比增长8.2%，为今年4月以来最低水平。

美国9月零售数据维持偏弱走势，美国未来经济衰退的可能性依然存在。“这些数据反映出了在美联储高强度加息和高通胀的抑制下，美国经济下行的压力持续加大，美国经济未来陷入衰退的风险有所升温。”郑建鑫称。 

期货日报记者了解到，尽管美国9月通胀继续小幅回落，但距离美联储2%的通胀目标仍有较大的距离，并且核心通胀表现强劲、9月通胀各项表现均强于预期，美联储加速加息预期继续升温，11月加息75个基点的确定性再度增加。

“在9月的议息会议上，美联储给出的点阵图显示加息的终点是4.6%，意味着11月、12月将分别加息75个基点、50个基点，明年初视情况至多加息25个基点。在9月通胀数据公布后，预计美联储加息的终点可能进一步向上修正，有望达到4.5%—5.0%，具体的终点取决于四季度的通胀能否如预期回落。”郑建鑫表示。

史家亮告诉记者，对美联储货币政策而言，基于议息会议导向和联储官员讲话基调，叠加通胀、就业和其他宏观经济数据支撑，预计美联储2022年剩余时间或再加息125个基点，年底开始将放缓加息步伐。2023年一季度再度加息1—2次，终端利率或从4.5%—4.75%区间调整至4.75%—5%区间。“未来市场关注核心为终点利率水平及政策转向时点问题。” 

“当前通胀看似筑顶回落，虽然回落速度较缓，但大的方向是向下，虽然美联储目前仍然以‘限制性’的政策利率为主，但随着政策利率上升到4.5%—5%后，无论是给金融市场的压力还是给美国经济的压力，都会使得阻力大幅增加，但具体在哪个位置止步，还要跟踪全球金融市场风险向美国的反馈，以及美国劳动力和租房市场的降温情况。”李而实表示。

理论上看，如果加息不能控制通胀，美国的其他选择应该有两个方向：一个是通过缩表加快的方式进一步抑制总需求从而压制通胀，另一个则是通过缓和地缘政治冲突来缓解商品的供给压力，从而进一步来缓解通胀压力。

对此，史家亮认为，如果加息终点还不能有效控制通胀，美联储可能通过加大缩债规模有效应对通胀，但缩债规模过大对经济将会产生负面影响。

“中期来看，在外围快速加息和美元强势没有发生显著变化之前，市场外部的衰退力量还是偏强的，对全球总需求的抑制尚未解除。”在李而实看来，商品大的基调仍是振荡分化，商品策略更多应聚焦于供需相对确定性的品种或者以套利策略为主。

来源于：期货日报，作者：韩乐