有色金属及其他期货品种走势分析

金融类

股指

昨日所有指数收跌，信息技术与电信行业跌幅较大，创业板指较上证50跌幅更大。昨日市场延续之前的回调，市场情绪进一步趋弱。隔夜外围市场收涨。我们维持本周指数震荡的观点，指数止跌有待成交量进一步回落，空单可继续持有。

贵金属

隔夜美股上涨，避险情绪降温，黄金回落。当前美股高位震荡，欧元区经济存放缓预期，市场不确定性增加，市场避险情绪时有抬头，而美元高位难以有效突破下，市场高抛意愿渐强，也增加了黄金上涨的机会。另外，美联储上半年加息放缓基本确定，黄金迎来较好时机，建议逢低配置。

有色金属类

铜

铜价继续震荡，市场较为平淡。股市连续大幅调整，市场情绪回落。现货市场供应方尝试抬高升水，但仍得不到下游认可，支撑力度有限。总体仍以震荡思路对待。

镍

隔夜镍震荡走强。新能源补贴政策落地，补贴大幅减少以及燃料电池汽车补贴力度加大对镍而言偏利空，但市场却走出利空落地之势，并期待双积分政策对新能源汽车的拉动，实际上双积分已经在去年供求预测之内。当前新能源依然是镍边际增长需求，传统不锈钢产业链仍是研究重心，从短期需求持续低迷、预期接近证伪以及上下游冶炼利润来看，价格仍有回调时间和空间，不确定性在于低库存下逼仓炒作重新抬头。

铝

隔夜铝震荡偏强。随着氧化铝价格的走弱和电解铝价格的升高，冶炼企业利润提升较快，预期供应居高不下，特别是取暖季限产临近结束之际。需求方面，国外库存持续下滑，说明需求仍在改善，但国内库存累积仍在持续，需求未如预期强，真实供求格局难以改善下，铝价或仍维持低位震荡区间运行。另外，市场对旺季需求仍存希冀，增值税风波过后需求或有所放大，因此利空压力并不大，因此投资者可围绕区间底部做逢低买入配置。

钢矿煤焦类

螺纹钢

昨日螺纹盘面窄幅震荡运行，截止日盘螺纹1905合约收盘价格3705元，较上一日收盘价格上涨11元，涨幅为0.3%。现货市场继续下跌，杭州地区螺纹沙钢中天资源价格下跌20-30元至38460-3860元，唐山地区钢坯价格下跌30元至3420元，成交量大幅回落，我的钢铁监测的全国建材成交量为16.77万吨万吨。近期地方政府正快马加鞭发行地方政府债券，预计一季度发债规模约1.4万亿元，将是去年同期的5倍多。各项重点工程已相继开工，水泥需求不断提升，多地水泥价格出现上涨，显示当前螺纹整体需求端依然较为旺盛。近期价格回落主要是对供应端回升的担扰，短期看回落的空间较为有限，重点关注近两日各机构相继公布的库存和产量数据。

铁矿石

昨日铁矿石盘面偏弱表现，主力合约收盘价下跌0.33%，持仓量减少2千多手。日照港PB粉613元，跌3元，金布巴粉588元，跌3元。Vale的Brucutu矿区复产受阻、澳洲飓风、FMG铁路线受损，供给端面临极大不确定性。另一方面，内矿以及非主流矿供给增多导致铁矿石价格上涨承压。综合分析，短期内铁矿石价格震荡运行。

焦煤

昨日，焦煤主力合约弱势震荡。截止日盘，JM1905合约报收1230元/吨，较上交易日下跌3元/吨，持仓18.8万手。进口方面，甘其毛都口岸日通关车辆回升至1000辆左右。国产端虽然事故影响下安全检查加严，国内煤矿生产逐渐释放中，短期供应或有增加。随着焦炭价格下跌，焦化厂利润收缩，放缓焦煤采购，焦化厂焦煤库存下降，同时焦化厂不断打压焦煤价格。目前部分地区炼焦煤价格已下跌两轮，后期现货仍有下跌压力，尤其配焦煤。盘面短期震荡为主，关注后期煤矿库存变化。

焦炭

昨日，焦炭主力合约弱势震荡，截止日盘，J1905合约报收1968元/吨，持仓29.4万手。现货方面，焦炭现货价格第二轮下降基本落地。虽然炼焦利润压缩，但化产利润尚可，因此焦化厂保持高开工率，焦炭供应稳定。需求随着高炉复产或有小幅增加。钢厂焦炭库存高位情况下，补库放缓，焦化厂被动垒库。贸易商去库，港口库存下降。焦炭现货仍有第三轮下跌可能，盘面或延续震荡行情，关注去库情况。

动力煤

港口市场依然很平淡，淡季特点明显，北方港5500大卡报价620-625元/吨，5000大卡报价525-535元/吨，低成交的局面会持续一段时间，价格继续下行将受到贸易商情绪上的抵制，盘面5月陆续移仓，波动加剧，909合约可关注中期多头入场机会。

能源化工类

原油

周二API原油库存数据略差于预期，但精炼油及成品油库存继续去化。美国至3月22日当周API原油库存增加193万桶，前值减少213.3万桶，差于预期。当周API汽油库存减少350万桶，预期减少290万桶。当周API精炼油库存减少430万桶，预期为减少71.6万桶。市场聚焦于OPEC的减产行动，同时俄罗斯等国也正积极推进减产行动，这令原油多头心态向好。而美国对委内瑞拉的经济制裁使得原油市场供应节奏有效收紧，此外美国开始制裁伊朗部分个人和企业，并将伊朗的伊拉克的石油出口缓冲期再度延长90天。整体来看，供应面仍是关键矛盾。美国WTI原油期货价格盘中最高触及60.37美元/桶，布伦特原油期货价格盘中最高触及67.77美元/桶。截至收盘，WTI涨1.12美元至59.94美元/桶，布伦特涨0.76美元至67.97美元/桶，SC主力1905合约夜盘收于457.9元/桶。宏观方面，美中即将展开新一轮贸易谈判，贸易代表莱特希泽和财长姆努钦定于周四和周五访问北京，特朗普目标是达成“极好”的协议。特朗普提名的美联储新理事Stephen Moore称应立即降息50个基点，降息预期阶段性将抑制短端利率上行，有助于缓冲市场风险。关注今晚EIA库存数据情况，短期油价延续震荡偏强走势。

甲醇

盘面来看，甲醇期价下探后重新走强，价格重心重回2500元一线。盐城响水县化工爆炸造成特大安全事故，国内危化品安检将升级。国务院安委会全面开展危险化学品安全隐患集中排查整治。要对本地区危化品安全状况进行专题研判，组织对所有涉及硝化反应工艺装置和生产、储存硝化物的企业进行全面排查摸底，立即开展安全专项治理，对所有化工园区进行风险评估，及时消除重大隐患。甲醇下游安监形势严峻，部分手续不全企业停工，临沂局部甲醛装置重启时间推迟；其中鲁南、洛阳等地受此影响，价格下滑。久泰MTO装置投产及春检等利好消息支撑，加之本周西北地区指导价上调20元/吨至2220元/吨。本周港口库存变化节奏尤为重要，整体目前去库带来1905合约的反弹时间空间已经有限，需关注9～5反套价差能否拉大，这个5月合约能否化解压力的重要驱动。短期价格存在小幅反弹空间。

PTA

昨日PX价格继续回落，PTA成本支撑担忧再启。与此同时，装置短停支撑PTA加工差走扩，但是1000元/吨加工费已经不低，在库存没有明显去化前或走扩空间有限。下游聚酯行业开工进一步回升，随着PTA检修以及意外停车，PTA下周有望进入去库存状态。昨日长丝成交环比改善，截止三点，整天产销在8-9成左右。整体而言，PX期价虽未企稳，但新装置投产利空趋于消化，叠加油价偏强运行，成本端支撑向下有限，而随着聚酯负荷提升，PTA有望迎来库存去化，期价中期价格重心有望上涨，但短期或有反复。

沥青

受国际油价逼近年内高位影响，期价止跌企稳回升至3350。昨日美股强势运行，带动油价走升，但API库存意外增加限制涨幅。与此同时，沥青需求尚未实质开启，山东冬储合同执行尾声，炼厂面临累库存压力施压期价。目前华东和山东主流都在3500左右，部分贸易商3400有出货。整体而言，沥青累库存，上涨动能不足，而油价受OPEC减产以及炼厂开工提升价格重心有望上移，沥青维持震荡盘整运行。

聚烯烃

周二，聚烯烃盘面窄幅震荡。现货方面，华东PP拉丝8800，较前一交易日跌25；华东LLDPE 8625，较前一交易日持平。PP基差204，跌28，本周累涨19；LL基差220，较前一交易日持平，本周累涨45。除去增值税调整影响，现阶段期现接近平水。PP方面，粉料高利润始终是拖累粒料价格的一个隐患。月底共聚排产大幅上升，拉丝料暂时偏紧，短期内均共价差有望向下松动。PE方面，港口库存压力过高，对PE价格压制作用明显，但近期进口利润转负，套利窗口暂时关闭有助于库存消化。前期检修装置纷纷复产，PE整体开工率有所攀升，HD、LD排产比例较高，后期PE非标与标品价差继续扩大的空间有限。总体来看，PP短期走势或强于PE。聚烯烃现货和盘面受到库存压力和成本、需求端支撑的影响，单边趋势不明显，以PP在8400-8800、PE在8300-8600区间内的震荡思路对待。

乙二醇

周二，MEG盘面高开低走，现货价格偏弱运行。EG1906合约收于5063元/吨，跌0.55%；MEG内盘现货价格5035元/吨，跌0.49%；MEG基差-64元/吨，较前一交易日跌33元/吨。结合供需平衡表的预测，MEG大幅去库需等至5月（预计去库13万吨），港口高库存的边际改善未来取决于需求端的旺盛和供应端的收缩。而由于国内MEG装置的销售以合约货为主，主动降负的可能性不大，风险点在于未来出现的超预期装置停车。需求面来看，聚酯产品库存较上周略有去化，且聚酯企业现金流状况改善，逻辑上看具有一定的原料补库需求，但考虑到近期较为疲弱的产销数据，短期内还无法对MEG形成实质利好，后期需进一步观察产销数据是否有向好趋势。短期MEG单边趋势不明显，仍以低位区间震荡思路对待，下方支撑看5000-5100，上方压力看5300-5400。

燃料油

周二，上期所燃料油主力合约FU1905夜盘收跌0.82%，报2775元/吨。舟山IFO380cst参考价格为431美元/吨，较前日下跌2美元/吨。高硫380cst-FU价差为-7.5美元/吨，较前日收敛3美元。昨日FU1905合约震荡运行。国际市场方面，过去一周新加坡有大量来自黑海地区的船货流入，船燃需求依然低迷，新加坡高硫380cst升水虽小幅回调，但仍处于较低水平。盘面方面， FU59和91月差相较新加坡380cst掉期仍有上涨空间，由于FU1905临近交割期，上涨空间有限，可考虑多FU91月差。

农产品类

豆类

周二，CBOT大豆收低，受累于技术卖盘和供应充裕，以及南美收割推进提振全球供应。市场等待周末公布的种植意向报告，此外，交易商关注中西部西部和密西西比河三角洲地区的洪涝，未来几周可能会推迟播种玉米，农户可能转种大豆。国内方面，豆粕窄幅震荡，豆油弱势运行，整体表现平淡。现货需求方面，豆粕成交不错，豆油偏淡，短期市场或将粕强油弱。操作上，豆粕日内参与，油脂买9卖5套利参与。

豆一

本周二，豆一905合约日盘低位盘整，夜盘小幅上涨。今日全国各地大豆收购价与上一交易日持平，东北地区贸易商对于后市需求仍旧不看好，购销清淡，南方目前走货尚可，但受限整体豆类市场氛围，难以维持前期涨势。临近3月底，豆一仓单即将被注销，关注4月初豆一仓单新注册情况。从资金方面来讲，豆一905合约仍处于主力持仓净空头，近日空头主力低位小幅减仓，可能是部分获利仓位了结，目前多空主力均仍以高抛低吸为主，成交量有所下降，持仓未有表现，预计905合约很难有所表现。短期，维持豆一905合约短期呈3350-3450偏弱区间震荡走势，目前豆一已经在此区间盘整1月有余，下方支撑较为明显，空头在此点位也无意继续纠缠，随着余粮进一步的消耗，豆一在4月末至5月左右反弹的可能性较大，因此应提前给予909合约更多的关注。

棕榈油

周二，BMD棕榈油收低，受累于产量增加预期。炎热天气或导致产量增长放缓。东南亚棕榈油产区库存压力大，全球油脂弱势运行。国内棕榈油弱势运行，现货库存及豆油库存出现下降，贸易商挺价，短期对现货购成支撑，棕榈油后期价格前景不乐观。关注中加关系进展以及棕榈油到港情况。操作上，日内参与，买9卖5套利参与。

鸡蛋

周二，鸡蛋期价回调，1905合约震荡向下，收跌1.91%；1909合约收跌1.24%。现货方面，主销区均价3.47元/斤，较上一交易日持平；主产区均价3.2元/斤，较上一交易上涨0.03。3月26日鸡蛋价格止跌回升。南方销区走货一般，而产区内销加快，鸡蛋价格止跌回升，产区的政府大于销区。主销区中，北京、上海和广东基本维持稳定；主产区中，东北价格基本维持稳定，河北、河南、山东、湖南等产区鸡蛋价格上涨。芝华公布的2月存栏数据显示，在产蛋鸡存栏环比下降，在产蛋鸡鸡龄结构中，小蛋、中蛋在产较上月变化不大，大蛋在产受到老鸡淘汰增加的影响，下降明显，但后备鸡占比环比继续增加。预计随着后备鸡逐渐进入开产期，未来鸡蛋供应将逐渐恢复。9月合约受到非洲猪瘟导致消费替代的预期影响，预计表现强于5月合约。继续关注9-5反套机会，同时关注现货价格走势及资金流向。

玉米、淀粉

周二玉米、淀粉近月合约企稳反弹，进口预期及竞价拍卖政策继续打压市场，近月合约跌至支撑位后企稳反弹。近期美国中西部地区洪灾引发对春播停滞的担忧，美玉米期价升至三周高位。三月天气转暖东北地趴粮集中上市基本结束，农户手中玉米存粮转移到贸易商手中。南北港口玉米库存快速积累，饲料企业随采随用胀库压力继续增加。农业农村部发布3月21日重庆市石柱县一养殖户发生非洲猪瘟疫情，非洲猪瘟疫情重挫生猪市场，存栏降至低点，饲料企业原料采购低迷。淀粉下游消费企业调研数据显示，3月南方阴雨天气影响淀粉采购及消费，淀粉库存增加，下游采购需求后移。下游加工企业表示，因前期玉米下跌，淀粉采购企业因不看好后市压低原料库存，进入到3月中旬以后，南方中小制粉企业采购需求增加，淀粉报价逐步回暖。目前玉米近月期价回落至1820元主流价格区间。3-4月玉米市场继续考验生猪存栏下降利空及政策收储利多因素的价格博弈。短期操作关注港口玉米库存增加对期、现价格带来的压力，玉米5月合约还需关注交割库容紧张对期价支撑，预计一季度玉米1905合约波动区间1800-1870，玉米、淀粉1909和2001合约延续震荡思路。

棉花

因德克萨斯州天气不利于新棉种植，加上市场对中美谈判取得进展存在预期，周二美棉触及年初以来的最高位，5月合约收高0.16美分（+0.21%）收于77.89美分/磅。国内震荡走势维持，现货基本稳定，但因库存充足，整体出货情况一般，下游棉纱市场也小幅走弱，进口纱受清关货源抛货影响下跌200-300元/吨，目前国内货源充足，下游近期市场表现平淡，难以对原料价格形成较大影响。综合目前市场情况看，近期国内市场因为上下游缺乏利多支撑，区间震荡行情维持。

菜油/粕

周二日内菜油、菜粕窄幅震荡，现货跟盘波动不大，夜盘受中国禁止从第二家加拿大企业VITERRA从3月26日以后装船的菜籽进口，菜油和菜粕期价夜盘震荡走高。目前进口加菜籽问题一直不解决将成为提振菜油走势的最主要因素，但豆棕油低迷， 4月大豆到港将达830万吨，5、6月份月均到港或超900万吨，油厂开机率止降回升，未来两周周度压榨量或放大至170万吨以上，4月棕油买船也高达23船，菜油和豆棕油价差拉大也导致近期菜籽油成交较少，目前市场最大的风险是中加关系导致的进口菜籽和菜油问题，后期市场仍将围绕该事件波动。菜粕方面，豆粕与杂粕价差过小使得饲料厂增加豆粕用量，豆粕对杂粕替代量大增弥补了猪瘟导致的需求减量，且目前华北及山东和广东一带豆粕供应仍较紧张，油厂挺价，提振豆粕价格，中加关系紧张，5月以后到港菜籽船期全部取消，后面菜籽供应或趋紧，也支撑菜粕价格，但豆菜粕价差大幅缩小令菜粕需求受严重影响，菜粕上涨也受限，短期菜粕或跟盘走强，但中期走势仍受制于豆粕。

白糖

原糖期价昨日低位徘徊，波动区间缩窄，5月合约回升0.06美分/磅，收于12.57美分/磅。国内方面，5月下旬糖业博览会召开，届时产业相关政策将进一步明朗，市场关注度较高，目前柳州现货报价5240-5260元/吨，盘面压力依然在，5月合约暂时难以走出5000-5250元/吨区间行情，9月合约也依然受到抛储、仓单等问题压制，继续测试5000点支撑，短期仍以区间偏弱格局对待，2001合约需密切关注政策导向。

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